一、宏觀偏暖，政策提振

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議加息兌現(xiàn)，符合市場(chǎng)早已有的預(yù)期，因此出臺(tái)之后市場(chǎng)當(dāng)利空兌現(xiàn)對(duì)待，反而出現(xiàn)普遍的反彈。而且歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，我國經(jīng)濟(jì)增長雖然放緩，但市場(chǎng)憂慮的情緒略有放緩，近期有色類已經(jīng)緩慢呈現(xiàn)了反彈，修復(fù)前期的跌幅。

　　而在周末財(cái)政部宣布2018年關(guān)稅調(diào)整方案，繼2017年12月1日降低部分消費(fèi)品進(jìn)口關(guān)稅后，自2018年1月1日起，我國還對(duì)其他進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行部分調(diào)整。其中，普鋼錠、普鋼坯出口暫定關(guān)稅由15%下調(diào)到10%；其中包括將取消鋼材、綠泥石等產(chǎn)品的出口關(guān)稅；作為鋼鐵最大產(chǎn)出國，關(guān)稅的取消勢(shì)必推動(dòng)鋼材出口消費(fèi)。黑色系全線走升。其中200系熱軋不銹鋼卷、不銹鋼錠、不銹鋼半制成品，出口暫定關(guān)稅由10%下調(diào)到5%；300系鋼種出口本身就不征收關(guān)稅，所以此次變化無影響。以當(dāng)前200系不銹鋼而言，出口關(guān)稅由以前的10%下降到5%，確實(shí)有一定的利好，因?yàn)樵跂|南亞一些不發(fā)達(dá)的國家，其實(shí)對(duì)200系的需求很大，或有利于提振出口。不過，由于之前這塊的量并不大（1-10月僅60），因此實(shí)際影響并不大。但整體跟隨黑色系情緒在釋放，因此跟漲效應(yīng)帶動(dòng)或超過對(duì)于本身的提振。

　　此外，我國上調(diào)了2018年鎳板進(jìn)口關(guān)稅，從1%增加到2%，增加了俄鎳進(jìn)口到中國的成本，使得金川與俄鎳價(jià)差收窄，內(nèi)外比值將有所回升，略利多國內(nèi)電解鎳價(jià)。

　　二、鎳當(dāng)前主要影響因素-利空消化利多不明顯

　　1、傳統(tǒng)的礦石供給下降季

　　菲律賓鎳礦石供應(yīng)下降，因雨季導(dǎo)致出礦量下降，鎳礦石出口供應(yīng)收縮。不過今年因?yàn)橛∧崴山壛随嚨V石出口政策，因此令季節(jié)性供應(yīng)收縮的利好大打折扣，鎳礦石價(jià)格維持了相對(duì)平穩(wěn)。國內(nèi)鎳礦石庫存也有所止跌企穩(wěn)略有回升，國內(nèi)礦石整體并不顯緊張。

　　2、國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降—利多因素

　　國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降，國內(nèi)跌至3.1萬噸以內(nèi)持續(xù)收縮，對(duì)鎳價(jià)有所支持，而LME鎳庫存繼續(xù)保持在38萬噸附近整體偏高。電解鎳供應(yīng)內(nèi)緊外松傾向繼續(xù)顯著。

　　3、鎳鐵供需變化多空交織

　　鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格上行，低鎳鐵漲幅較大，周內(nèi)累計(jì)上漲150元/噸。鎳鐵行情上漲支撐的主要因素，受鎳價(jià)影響，鎳礦原料進(jìn)口連續(xù)大降，環(huán)保收緊，加上內(nèi)蒙地區(qū)限電，山西等地限產(chǎn)。而低鎳鐵行情，受焦炭價(jià)格上漲，工廠生產(chǎn)成本高啟，而數(shù)家工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)煉鋼鐵，低鎳鐵產(chǎn)量下降，供貨收緊影響較顯著。

　　4、不銹鋼價(jià)格企穩(wěn)反彈

　　12月份較11月預(yù)計(jì)不銹鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼在16-18.5萬噸，不銹鋼相應(yīng)減少7-8萬噸，主要影響的是200系不銹鋼，300系相對(duì)較小，400系甚至是部分轉(zhuǎn)產(chǎn)流向。由于200系含鎳量較小約在1.5%，因此轉(zhuǎn)產(chǎn)對(duì)鎳需求影響相對(duì)較小。

　　不銹鋼價(jià)格先于鎳價(jià)企穩(wěn)對(duì)鎳價(jià)影響正面，而且除了轉(zhuǎn)產(chǎn)以外，因環(huán)保霧霾等原因，華北某鋼廠暫停304冷軋生產(chǎn)，近期不銹鋼庫存繼續(xù)顯著回落為主。

　　當(dāng)前鎳價(jià)修復(fù)反彈，疊加宏微改利好共振較為顯著，但由于基本面而言，是源于產(chǎn)業(yè)鏈整體的供應(yīng)收縮變化，以及情緒性跟隨黑色上漲的提振，而下游需求仍相對(duì)處于淡季，因此整體仍趨于震蕩為主，較難突破前期高點(diǎn)，不宜過度追漲。